苹果公司公布2020第二财季业绩

　　证券研究报告名称：《苹果公司公布2020第二财季业绩，可穿戴和服务收入保持强劲，产业链龙头具备长期布局价值》

　　对外发布时间：2020年05月04日

　　报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

　　本报告分析师：

　　雷   鸣 执业证书编号: S1440518030001

　　季清斌 执业证书编号: S1440519080007

　　研究助理 刘双锋

　　研究助理 朱立文

　　研究助理 王天乐

　　投资观点

　　事件：

　　2020年4月30日，苹果公司发布2020财年第二季度（截至2020年3月28日三个月，下文简称FY20 Q2）财务业绩。公司季度收入为583亿美元，较去年同期增长0.5％，季度净利润112.5亿美元，同比下降2.3%，季度摊薄后每股收益为2.58美金，同比增长0.11。

　　简评：

　　一、业绩总览：一季度收入同比微增0.5%，未给出二季度业绩指引

　　苹果公司FY20 Q2季度收入为583亿美元，较去年同期增长0.5％；季度净利润112.5亿美元，同比下降2.3%。收入微增0.5%的主要原因为：（1）服务业务及可穿戴、家庭及配件增速强劲；（2）iPhone收入受到COVID-19影响有所下降；（3）美元升值对于收入的负向影响。

　　由于COVID-19的蔓延，本季度分为三个阶段：（1）前五周销售强劲，预计季度销售较好；（2）2月中国爆发COVID-19，合作伙伴的制造、供应链和物流服务中断，导致iPhone暂时出现供应短缺，影响了全球销售，同时临时关闭中国区零售店和渠道销售点，中国区销售受到不利影响，苹果调整了一季度指引；（3）最后3周，COVID-19在全球范围内蔓延，3月13日关闭了大中华区以外的所有零售店以及渠道合作伙伴的销售点，出现了需求下行的压力，特别是iPhone的需求缺乏可见度，鉴于此苹果公司未给出第二季度（FY20 Q3）的季度业绩指引。

　　二、分业务及地区表现：iPhone季度份额有所提升，Airpods和Service业务为主要增长动能

　　iPhone：本季度销售收入289.6亿美金，同比下滑7%，主要是由于COVID-19带来的影响，包括需求下滑及供给短缺等。根据IDC的数据，iPhone出货3670万部，相比于去年同期有所微增，市场份额也从去年同期11.4%上升至13.3%。

　　Mac和iPad：本季度销售收入分别为53.5亿/43.7亿美金，同比下滑3%/10%，主要是由于COVID-19带来的供给短缺和需求下滑。

　　可穿戴、家庭及配件：季度收入62.8亿美金，同比增长23%。主要受益于AirPods延续了良好销售表现，同时Apple watch的健康功能也有望推动未来的增长前景。

　　服务：季度收入133.5亿美金，同比提升17%。主要受到更高的App Store、订阅业务、云服务收入所驱动，订阅业务增长良好，平台上目前付费用户数超过5.15亿，预计2020年将超过6亿。Apple care，Apple TV、Apple arcade以及Apple card等均取得了强劲的增长表现。

　　本季度增长较好的地区为欧洲和除中日以外的其他亚洲国家，同比增速分别为9%/7%，大中华区和日本收入分别下滑7%/6%，美洲地区收入基本持平。美元兑其他货币的升值对于其他地区（日本除外）的收入均有不利影响。

推荐标的

　　电子板块，我们建议关注2020Q1一季报表现稳健，随着疫情好转有业绩和估值修复机会的标的，推荐：（1）消费电子：立讯精密(47.310, 1.21, 2.62%)、歌尔声学、卓胜微(637.610, 56.56, 9.73%)、鹏鼎、东山、领益等。（2）半导体：兆易创新(277.820, 25.26, 10.00%)/北京君正(93.180, 7.38, 8.60%)、闻泰科技(106.710,9.70, 10.00%)、韦尔股份(194.480, 16.00, 8.96%)、紫光国微(61.580, 2.63,4.46%)、扬杰科技(26.360, 1.39, 5.57%)、长电科技(25.190, 2.29, 10.00%)/通富微/华天科技(12.970, 0.87, 7.19%)、北方/中微/至纯等。

　　投资建议

　　此前我们坚定认为2020年是苹果大年，主要逻辑包括：（1）iPhone11受益于产品创新和定价策略，销售大超预期；（2）SE平价机型将受到中端市场欢迎，全年有望贡献2000-3000万销量；（3）下半年是全球5G建设高峰，5G新机有望取得良好销售表现。由于全球疫情对于下游需求带来的压制，苹果今年的出货量也将面临较大冲击，但整体的逻辑依然强劲，SE机型也有望取得超出预期的表现。目前由于5G新机的进度推迟，可能延迟4-6周上市，将今年的需求递延到2021年一季度，相应地供应商当年新机的备料量也会有所缩减并递延。

　　二季度苹果公司将直面疫情带来的需求下滑，因此并未给出明确的业绩指引。但随着欧美疫情得到初步控制，单日新增人数筑顶，部分国家和地区开始复工并开店，我们认为三季度将迎来边际改善，销售数据也将逐步回暖恢复。我们仍看好苹果5G新机，对苹果四季度和一季度的发货前景保持良好展望，并认为苹果5G新机将带动全球5G手机加速渗透，开启新一轮的换机周期。建议重点关注并逢低布局苹果产业链优质龙头公司：立讯精密、领益智造(9.280, 0.69, 8.03%)、鹏鼎控股(41.790, 1.49,3.70%)、东山精密(26.540, 2.19, 8.99%)、兆易创新等。