需求持续释放传统旺季来临 水泥行业有望大反转

　　水泥板块是近3个月跌幅最大的板块之一，10股滚动市盈率已不足10倍。近日，多地水泥企业宣布涨价，在此次涨价背景下，水泥股能否走出低谷？

　　多地宣布水泥涨价

　　近期，全国多个地区多家水泥企业集体宣布涨价，价格一直处于低位的川渝地区也一改常态，有轻微上涨。

　　东北地区水泥价格大幅上涨，部分地区水泥价格已经超过500元/吨，最高价格已达到655元/吨。

　　西北甘肃地区11月进入冬季错峰生产阶段。10月底，甘肃省工业和信息化厅和甘肃省生态环境厅联合发布《关于报送2020-2021年度水泥熟料生产企业冬季错峰生产计划的通知》，要求全省所有水泥熟料生产线自2020年11月1日至2021年3月31日期间，按计划停产90天（逐条生产线制定并落实错峰生产计划）。

　　价格波动较大，年底上涨特征明显

　　水泥行业高景气已持续多年，今年由于多种因素影响，价格波动较大。

　　今年八月以前，水泥市场需求下滑严重，价格一路走低，下跌幅度为近年来之最。具体来看，受疫情影响，全国水泥一季度产销量大幅度下降23.93%，是近20年来最大跌幅，二季度国内疫情逐渐好转，复工复产逐步释放国内库存，水泥价格开始出现回升；然而， 6月国内多地又迎来持续强降雨天气，打压了水泥价格上涨态势，部分区域价格累计跌幅一度超过100元/吨。

　　好在随着基建、房地产行业发力，水泥市场需求持续释放。进入8月，水泥价格开启上涨通道，截至目前已连涨3个月，近期涨幅较大。

　　从近2年水泥行情历史走势来看，8月至12月水泥价格上涨特征明显。

半数公司滚动市盈率不足10倍

　　方正证券指出，水泥板块经过前期的调整，估值为年内相对低点，具备较好的安全边际。实际上，由于水泥行业景气度高，此前，市场认为水泥股估值普遍较高，由A股水泥股组成的水泥指数在8月初创下历史最高点，至今已回调了3个月。

　　证券时报·数据宝统计显示，水泥概念股近3个月平均下跌17%，大幅跑输上证指数，也是A股市场近期表现最差板块之一。其中青松建化(600425,股吧)、西藏天路(600326,股吧)、福建水泥(600802,股吧)、祁连山(600720,股吧)和上峰水泥(000672,股吧)等8股近3月股价下跌幅度超20%。

　　从三季度业绩数据看，水泥行业前三季度虽受疫情、价格下跌、水灾等不利因素影响，但全部公司今年以来无一亏损，有超半数公司归母净利润实现同比正增长。水泥板块公司估值普遍较低，其中10股最新滚动市盈率低于10倍：祁连山、宁夏建材(600449,股吧)滚动市盈率不足8倍，三季度业绩分别增长38.99%、34.84%。祁连山和宁夏建材市场均位于西北地区。太平洋证券认为，随着天气逐步转冷，西北地区进入年前赶工期，需求稳定价格维持高位。

　　龙头股业绩突出，下游需求继续强劲

　　龙头公司的未来业绩表现对行业具有指引作用。海螺水泥(600585,股吧)被称为“泥中茅台(600519)”，是国内最大水泥制造商，公司前三季度实现归母净利润247.19亿元，同比增长3.79%；其股东列表中有上百家基金持股，陆股通、高瓴资本、马来西亚国家银行、阿布达比投资局长期位列公司前十大股东。

　　公司第三季度水泥贸易量4400-4500万吨，创2019年以来的季度新高。华西证券指出，2020年公司新批项目预计9月逐渐进入开工高峰，第四季度水泥需求仍将保持良好，而积压的基建需求可能会集中到2021上半年春季躁动集中爆发，目前赶工需求仍然较旺，涨价条件良好，第四季度华东地区价格高点有望接近或追上2019年同期水平。

　　目前水泥行业下游需求继续强劲，库存低位运行，国内水泥市场已进入旺季，并且年底水泥行业提价意愿高，全国价格已进入上行通道，进入11月以来，部分水泥股在涨价刺激下有所反弹。11月4日，水泥指数上涨1.68%，海螺水泥、上峰水泥、华新水泥(600801,股吧)和天山股份(000877,股吧)等涨幅均超3%。

　　中信证券指出，第三季度水泥板块持仓规模环比显着回升，仍处于低配状态，大部分水泥企业第三季度基金重仓、市值及重仓占流通盘比例均有所回升，行业景气料持续至明年春节前，可以把握以下主线：