行情进入“深水区”？公私募大佬这样说

　　2026年即将走过三分之一。在此期间，全球经济不确定性事件频出，市场行情跌宕起伏，资产上涨转化为实际收益的难度陡升。接下来何去何从，成为了市场参与者最关心的事。

　　4月28日，董承非、谢治宇、杨世进、吴圣涛等一众公私募知名投资人齐聚一堂，畅谈宏观经济、市场行情以及下半年投资机会。

　　用“风雨中前行”作为演讲标题的兴证全球基金基金经理杨世进阐述了他对国内外经济的长期判断，主要有两点：国内经济方面，风险逐步化解，经济转型升级正在进行中;海外市场的债务增长和贫富分化带来长期隐忧，AI的大发展或加速了这一进程。

　　转型升级中有哪些值得关注的机会?杨世进具体分析了三大看好的方向，分别是科技、创新药和出海企业。

　　他表示，以人工智能为代表的科技革命依然是最值得关心的大级别机会，从投资人的角度看人工智能，最关注的是Token的增长，一方面说明受到客户的欢迎，另一方面说明大模型在升级换代;创新药方面，从微观和中观的角度来看，海外大型药企对国内新药研发成果的认可，以及BD数据，近些年出现了非常好的增长;此外，先进制造包括航空发动机、大飞机、大型燃气轮机等等，以及出口和出海企业都是他比较关注的机会。

　　睿郡资产研究总监董承非依然看好传统能源特别是电力。“新能源的体量大到一定程度以后一定会挤压传统能源的市场空间。但是从股票市场上，其实传统能源这两年表现得挺好，像煤、油的企业业绩连续下滑了三年，但是股票涨了一倍。大家都知道我们一直坚守在电里，但电好像始终得不到市场的认同，得不到认同我们就继续坚持吧。”

　　在兴证全球基金副总经理谢治宇看来，今年一季度外部事件冲击带来的不确定性烈度正在慢慢下降，国内经济正回到年初的预判中，即资产价格在企稳，资产价格整体企稳的下一步对应的是消费数据的企稳回升，经济有望重新回到一个相对可预见的、相对好的、温和的增长轨道上，相关的绩优企业都有可挖掘的机会。此外，现在来看，AI依然能够引领变革、带来变化，从现在这个时点来看，产业逻辑上并没有什么明确的风险点。

　　理成资产首席执行官吴圣涛从全球分工和割裂两大主线出发，一方面看好全球分工中创新药、光模块、PCB等方向，另一方面也看好半导体国产化的前景。他同时提示，可转债市场当前转股溢价率、债券溢价率“双高”的局面还没得到缓解，未来自下而上去找标的或者通过股票配售的方式去获取可转债或是较长时期的投资策略。

　　宁泉资产投资总监余璟钰关注房地产和光伏电力。“我们认为房地产市场未来可能还是可以达到10万亿元左右的规模，依然会是整个经济生活中举足轻重的重要产业。电力，我们认为可能将会是未来人类能源最主要的方式，而且在未来，电力的需求依然有很大的增长空间，同时电力的供给将会逐步乃至最终全部由绿电来取代，因此我们觉得光伏在相当长一段时间内都应该是成本最低，同时最易于建设的绿电。”