山金国际2025年业绩增长 矿产金销量同比减少

山金国际（000975.SZ）近日公布2025年度报告。依托行业高景气周期，公司全年实现总营业收入170.99亿元，同比增长25.86%；实现归母净利润29.72亿元，同比增长36.75%。不过，公司产品当中，销售额占公司营收比例超过三成的矿产金全年销量却同比减少11.68%。

三大矿山贡献超八成净利润

资料显示，山金国际成立于1999年，并于2000年在深圳证券交易所挂牌上市。公司主要业务为贵金属和有色金属矿产采选及金属贸易。截至报告期末，公司共拥有6个矿山企业，其中黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦为金矿矿山企业，玉龙矿业为铅锌银多金属矿矿山企业，上述均为在产矿山企业。华盛金矿为停产待恢复矿山企业。位于纳米比亚的Osino为在建矿山企业。除此之外，子公司上海盛鸿是一家以贵金属和有色金属贸易为主业，以金融工具为风控手段的综合型贸易服务商，主要提供购销渠道、风险管理等服务。

山金国际产品主要有3种，涉及金属4种。分别为矿产金（合质金和金精矿）（含银）、铅精粉（含银）和锌精粉（含银）。黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦的主要产品均为矿产金，其中黑河洛克为高银矿产金，吉林板庙子、青海大柴旦均为低银矿产金，在销售时金银均单独计价。玉龙矿业的主要产品为铅精粉（含银）和锌精粉（含银）。华盛金矿复产后的产品为矿产金。Osino旗下矿山建成后的产品为矿产金。

依托有色金属行业高景气周期，山金国际经营业绩、资源储量均实现同比增长。2025年营业收入1709860.50万元，比上年同期增长25.86%；归属于上市公司股东净利润297165.87万元，比上年同期增长36.75%。2025年，公司地质探矿投资11198.10万元，施工钻探工程11.18万米，实现新增资源金金属量16.62吨、银金属量296.57吨、铅+锌金属量3.83万吨，当年新增资源量大幅超过生产消耗资源量。

报告期内，山金国际坚持产业+资本双轮驱动战略。2025年4月，公司首次披露回购部分股份方案；6月正式启动H股发行的前期筹备工作，以进一步深化全球化战略布局，加快海外业务发展。同时，公司对外探索并购机会，截至报告期末，已完成对云南西部矿业有限公司的全额收购，获得大岗坝金矿勘探探矿权（面积35.6平方公里），控股子公司芒市华盛金矿开发有限公司获得了勐稳地区金及多金属矿勘探探矿权（面积20.38平方公里），勘查矿种均为金。

山金国际年报披露，上海盛鸿及其子公司作为公司矿产品的保值和销售平台，坚持扎根贵金属、有色金属产业的定位，加强产业链供需研究，延伸扩大产业链经营品种。公司开展了白银、铜、锡、铝、锌等金属的贸易活动，同时运用期货、期权、汇率等金融衍生品工具增加贸易利润。期内，贸易板块发挥平台优势，积极参与集团内协同，助力境外项目有序快速推进。2025年，公司金属商品贸易收入99.79亿元，较上年同期增长29.13%。

矿产金销售量全年同比减少

值得注意的是，山金国际2025年度报告显示，全年公司矿产金的销售量为7.11吨，与2024年的8.05吨相比，同比减少11.68%。矿产金的销售金额占营业收入比重，则由2024年的24.45%上升至32.19%。

此外，国信证券的研报指出，山金国际2025年矿产金产量明显高于销量，表明公司留有较多库存。截至2025年年末，公司矿产金库存量达到1.03吨。另外，从公司黄金售价和成本数据来看，公司矿产金销售均价约为774元/克，售价略低于沪金价格全年均值（约800元/克），主要是因为2025年四季度金价较高的时候公司销量较低。

当前阶段，黄金矿企的竞争已经从单纯的金价博弈，深入到全球化布局、资源储备、ESG建设等战略层面。业内分析认为，对黄金矿企来说，金价维持高位运行所形成的盈利缓冲，将为企业进行产业资本并购带来较为充足的资金，同时也意味着优质矿产资源的竞争将进一步加剧。

在2025年度报告当中，山金国际同时公布了2026年生产经营计划，公司确定的目标为：黄金产量7-8吨，其他金属不低于2025年产量。公司表示，将专注矿业采选环节，形成黄金为主、有色为辅、战略新兴矿种机会关注的整体业务组合；着力突破资源和生产接续瓶颈，紧抓现有矿山基本盘、推动产储提升。